| 標(biāo)題：關(guān)于推進(jìn)哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化證券化的研究 |
| 關(guān)于推進(jìn)哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化證券化的研究 市專顧委財(cái)政金融專家組 一、國(guó)有資產(chǎn)資本化、證券化的涵義 國(guó)有資產(chǎn)資本化，是指把國(guó)有資產(chǎn)量化為資本。凡是能夠增值的國(guó)有資產(chǎn)均可量化為資本。能夠增值的國(guó)有資產(chǎn)不僅是指國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)、國(guó)有參股企業(yè)中以廠房、設(shè)備等形態(tài)存在的國(guó)有資產(chǎn)，而且包括以土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)等形態(tài)存在的無形國(guó)有資產(chǎn)，煤炭、森林、原油、金屬礦等自然資源中所有權(quán)歸國(guó)家的部分。國(guó)有資產(chǎn)資本化就是把這些資產(chǎn)量化為國(guó)有資本。 國(guó)有資產(chǎn)證券化，是指把國(guó)有資產(chǎn)通過證券來表現(xiàn)，證券的市場(chǎng)價(jià)格成為國(guó)有資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的計(jì)量依據(jù)。 國(guó)有資產(chǎn)證券化一般經(jīng)過兩道程序，第一道是國(guó)有資產(chǎn)資本化，第二道程序是國(guó)有資本證券化。國(guó)有資本證券化最理想的形式是把國(guó)有資本變成上市公司的股票。一般用國(guó)有資本證券化率來反映國(guó)有資產(chǎn)證券化水平，其中證券一般用股票來代表。國(guó)有資本證券化以后，可以計(jì)算證券化后的國(guó)有資本市場(chǎng)總值。從廣義上說，國(guó)有資產(chǎn)證券化還可以包括以國(guó)有資產(chǎn)作支撐發(fā)行債券、信托計(jì)劃、受益券、基金等。 二、哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)存量概況 哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)過增值攀強(qiáng)發(fā)展模式、增資擴(kuò)股戰(zhàn)略重組模式、跨國(guó)重組內(nèi)外互動(dòng)模式、捆綁出售提升產(chǎn)業(yè)模式、分步推進(jìn)整體突破模式、搭臺(tái)引資整合產(chǎn)業(yè)模式、先走后破依法退出模式、利用政策破產(chǎn)退出模式、引資重組整體退出模式和市場(chǎng)競(jìng)價(jià)擇優(yōu)出售模式，減少了總量，優(yōu)化了質(zhì)量。2010年末，哈爾濱市國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)共計(jì)530戶，這些企業(yè)的資產(chǎn)總額約為1500億元，其中凈資產(chǎn)總額約為548億元，凈資產(chǎn)中歸母公司的部分約457.19億元，可視為純粹的國(guó)有資產(chǎn)賬面價(jià)值，見表1。 2010年末哈爾濱市國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)資產(chǎn)數(shù)據(jù)表 表1 金額單位：億元 企業(yè)類別 戶數(shù) 資產(chǎn)總額 負(fù)債總額 凈資產(chǎn)總額 歸母公司 凈 資 產(chǎn) 資產(chǎn)負(fù)債 率（%） 一、全市合計(jì) 530 14,999,984 9,519 ,965 5,480 ,019 4,571,924 63.47 （一）市本級(jí) 347 13,660,315 8,143,783 5,516,533 4,608,438 59.62 1.直管企業(yè) 261 13,191,470 7,675, ……（快文網(wǎng)http://www.hancun.net省略1646字，正式會(huì)員可完整閱讀）…… 哈爾濱市本級(jí)直管企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)具體數(shù)據(jù)見表3。 三、哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化、證券化的現(xiàn)狀分析 （一）哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化、證券化的現(xiàn)狀 從形式上看，除了資源型國(guó)有資產(chǎn)和無形國(guó)有資產(chǎn)以外，哈爾濱市經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)已經(jīng)全部實(shí)現(xiàn)了資本化。截至2010年末，哈爾濱市530戶國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)的實(shí)收資本總計(jì)213.2億元。其中國(guó)有資本（含國(guó)家資本和國(guó)有法人資本）190.3億元，占總資本的89.25%。見表4。 哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)的證券化主要表現(xiàn)為上市公司股本中的國(guó)有股本。截至2010年末，在證券交易所上市的哈爾濱市國(guó)有股本共計(jì)11.0億股，按照每股1元面值計(jì)算，就是11.0億元，占哈爾濱市5家上市公司總股本的38.51%，占哈爾濱市190.3億元國(guó)有資本的5.78%，見表5。 （二）哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化、證券化存在的制約因素 1.資本市場(chǎng)發(fā)展水平的制約。資本市場(chǎng)發(fā)展水平主要表現(xiàn)為三個(gè)方面。一是資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。健全的資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從交易對(duì)象看由股票市場(chǎng)、中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)、中長(zhǎng)期貸款市場(chǎng)和相關(guān)的衍生品市場(chǎng)構(gòu)成；從市場(chǎng)組織形式看由證券交易所市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)如產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)構(gòu)成。二是資本市場(chǎng)規(guī)模。發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)涵蓋的企業(yè)面較廣，例如美國(guó)90%以上的股份公司是資本市場(chǎng)的上市公司。三是資本市場(chǎng)的制度完善程度、資本市場(chǎng)監(jiān)管效率的高低、資本市場(chǎng)主體的自我約束力大小等。 2010年末哈爾濱市本級(jí)直管企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)數(shù)據(jù)表 表3 金額單位：萬元 序號(hào) 企業(yè)名稱 企業(yè)性質(zhì) 資產(chǎn)總額 所有者權(quán)益 注冊(cè)資本 利 潤(rùn) 總 額 應(yīng) 繳 稅 金 合 計(jì) 其中：國(guó)有資本 金 額 比 例（%） 1 哈藥集團(tuán) 國(guó)有控股 1781347 1005318 370000 166500 44.7 190274 142617 2 哈工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司 國(guó)有獨(dú)資 1355571 54546 80000 80000 100 7005 38004 3 哈投資集團(tuán)公司 國(guó)有獨(dú)資 1883266 756360 500000 500000 100 74818 43682 4 物業(yè)供熱集團(tuán) 國(guó)有獨(dú)資 785714 239433 22387 22387 100 -16428 4524 5 城投集團(tuán) 國(guó)有獨(dú)資 5652636 2910090 500000 500000 100 957 3303 6 供排水集團(tuán) 國(guó)有獨(dú)資 963309 278426 77078 77078 100 -7046 7338 7 綜合建設(shè)開發(fā)總公司 國(guó)有獨(dú)資 417504 182 068 101900 101900 100 16902 7952 8 哈建工集團(tuán) 國(guó)有獨(dú)資 190743 23178 5019 5019 100 -32 5444 9 漁業(yè)集團(tuán) 國(guó)有獨(dú)資 62075 38293 36914 36914 100 1877 741 10 電子儀表工業(yè)總公司 國(guó)有獨(dú)資 31333 -5648 5385 5385 100 834 1055 11 馬迭爾集團(tuán) 國(guó)有控股 30405 -3233 4373 2360 54 5 997 12 創(chuàng)投集團(tuán) 國(guó)有獨(dú)資 37566 37271 50000 50000 100 1024 345 13 合 計(jì) 13191470 5516101 1753056 1547543 270192 256003 資料來源：哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 2010年末哈爾濱市國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)資本數(shù)據(jù)表 表4 金額單位：萬元 企 業(yè) 類 別 戶數(shù) 實(shí)收資本（股本） 國(guó) 家 資 本 集 體 資 本 法 人 資 本 其中國(guó)有法人資本 個(gè) 人 資 本 外 商 資 本 一、全市合計(jì) 530 2131632 1765454 400 165882 137113 33396 166500 （一）市本級(jí) 347 2021947 1666174 400 156987 128379 31886 166500 1.直管企業(yè) 261 1933962 1595211 400 141322 112715 30529 166500 2.非直管企業(yè) 86 87985 70963 15665 15665 1357 （二）區(qū)縣 183 109685 99281 8895 8734 1509 1.區(qū)屬企業(yè) 75 82125 80291 1684 1523 150 2.縣屬企業(yè) 108 27560 18990 7211 7211 1359 資料來源：哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 2010年末哈爾濱市上市公司國(guó)有股本數(shù)據(jù)表 表5 金額單位：萬元 序 號(hào) 企 業(yè) 名 稱 總股本 （萬股） 其中國(guó)有股本 股數(shù)（萬股） 國(guó)有股本 比例（%） 凈 資 產(chǎn) 收益率（%） 1 哈藥股份 124200 43171 34.8 18.08 2 三精制藥 38699 17327 44.8 19.99 3 哈空調(diào) 38334 13045 34.0 10.13 4 哈投股份 54638 23817 43.6 12.54 5 阿繼電器 29843.50 12653.10 42.4 4.39 合 計(jì) 285714.50 110013.10 38.51 資料來源：哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì) 目前在我國(guó)的資本市場(chǎng)中，場(chǎng)外交易市場(chǎng)不發(fā)達(dá)；股票市場(chǎng)的規(guī)模與國(guó)民經(jīng)濟(jì)規(guī)模相比還比較小，股票市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的容納量十分有限。主要原因是我國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開放程度較低，外資進(jìn)入我國(guó)股市的合法途徑主要是向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)成為合格_機(jī)構(gòu)投資者（QFII）按照批準(zhǔn)的投資額度進(jìn)行投資。股市中的資金主要是境內(nèi)個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的資金，而我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了這些資金難以承受境內(nèi)企業(yè)大量上市的壓力。從債券市場(chǎng)看，我國(guó)的債券市場(chǎng)主要體現(xiàn)為上海證券交易所和深圳證券交易所的股市交易系統(tǒng)和銀行間的債券市場(chǎng)。股市交易系統(tǒng)中的債券交易量較少，主要原因是投資者具有股票投資偏好，對(duì)債券交易缺乏興趣，加之債券品種以長(zhǎng)期債券居多，債券收益率也不高，投資者對(duì)長(zhǎng)期持有債券缺乏耐心，一夜暴富的投機(jī)意識(shí)較濃。我國(guó)資本市場(chǎng)的制度也有很大缺陷，市場(chǎng)監(jiān)管效率較低，資本市場(chǎng)自我約束力和外部約束力均較弱，嚴(yán)重挫傷了投資者的投資積極性。針對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展水平的制約，在選擇哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化、證券化的途徑時(shí)，應(yīng)該重視對(duì)已上市公司的充分利用，以及對(duì)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的利用。 2.本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的制約。較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平主要表現(xiàn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理，各行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，企業(yè)產(chǎn)銷兩旺，經(jīng)濟(jì)總量較大，環(huán)保得力，盈利企業(yè)數(shù)量占總企業(yè)數(shù)量的比重較大，居民就業(yè)率較高，居民收入較多，社會(huì)福利待遇滿足居民的正常需要。在較高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平條件下，國(guó)有資產(chǎn)資本化的機(jī)會(huì)多，證券化的效率高。哈爾濱市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平比較低。代表經(jīng)濟(jì)總量的地區(qū)生產(chǎn)總值不大， 2010年為3665.9億元人民幣，在15個(gè)副省級(jí)城市中排在第12位；人均生產(chǎn)總值為36961元人民幣，在15個(gè)副省級(jí)城市中排在最后。2010年哈爾濱市城市居民家庭年人均可支配收入17556.8元，在15個(gè)副省級(jí)城市中也排名最后。 3.國(guó)有資產(chǎn)質(zhì)量的制約。國(guó)有資產(chǎn)證券化的最佳形式是成為上市公司的 ……（未完，全文共11848字，當(dāng)前只顯示4278字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏關(guān)于推進(jìn)哈爾濱市國(guó)有資產(chǎn)資本化證券化的研究） 上一篇：新形勢(shì)下哈爾濱蔬菜產(chǎn)業(yè)發(fā)展的對(duì)策研究 下一篇：哈爾濱市對(duì)俄經(jīng)貿(mào)科技合作反思與發(fā)展研究 相關(guān)欄目：金融 綜合論文 大學(xué)生 調(diào)研報(bào)告 |