| 標(biāo)題：防范和化解鐵路企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研報(bào)告 |
| 防范和化解鐵路企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研報(bào)告 鐵路企業(yè)作為現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，其金融風(fēng)險(xiǎn)不僅可能影響到企業(yè)自身的高質(zhì)量發(fā)展，還涉及到國(guó)有資產(chǎn)的保值增值問(wèn)題，并且有可能通過(guò)直接或間接的方式影響到現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系的建設(shè)進(jìn)程。 一、鐵路企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)分析 （一）鐵路企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的影響現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和必然要求。鐵路一直以來(lái)都是牽系市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)和社會(huì)生活運(yùn)作的橋梁和紐帶。一方面，鐵路建設(shè)直接拉動(dòng)投資，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；另一方面，鐵路，特別是高鐵，大大改善了城市間的通達(dá)性，從推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)等多個(gè)方面推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。因此，在建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的進(jìn)程中，鐵路占據(jù)著舉足輕重的地位。在全面建成小康社會(huì)和全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的總體目標(biāo)下，黨中央曾多次在會(huì)議中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，黨的十九大報(bào)告更是將“防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)”擺在了“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”之首。在建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的進(jìn)程中，尤其要注重防范突發(fā)性強(qiáng)、波及面廣、危害性大的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)層面來(lái)看，穩(wěn)債務(wù)是防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的首要任務(wù)，而普遍存在較高財(cái)務(wù)杠桿率的國(guó)有企業(yè)就是穩(wěn)債務(wù)的主體。作為典型的資產(chǎn)密集型國(guó)有企業(yè)，鐵路企業(yè)在建設(shè)規(guī)模穩(wěn)步提升的同時(shí)，也造成了高水平的財(cái)務(wù)杠桿率。2021年年末，國(guó)鐵集團(tuán)資產(chǎn)總額89228.07億元，負(fù)債總額59189.22億元，資產(chǎn) ……（快文網(wǎng)http://www.hancun.net省略1042字，正式會(huì)員可完整閱讀）…… （一）外部風(fēng)險(xiǎn)成因 1.大規(guī)模的鐵路建設(shè)。根據(jù)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，到2020年，鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)15萬(wàn)公里，其中高速鐵路3萬(wàn)公里；到2025年，鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)17.5萬(wàn)公里左右，其中高速鐵路3.8萬(wàn)公里左右；到2030年，高鐵網(wǎng)將基本連接省會(huì)城市和其他50萬(wàn)人口以上的大中城市，實(shí)現(xiàn)相鄰大中城市之間1至4小時(shí)的城市圈。鐵路企業(yè)按照國(guó)家高質(zhì)量發(fā)展要求，立足服務(wù)發(fā)展大局，保持合理有效的投資規(guī)模，圓滿完成了各項(xiàng)建設(shè)任務(wù)，但同時(shí)也造成了鐵路企業(yè)總負(fù)債和總資產(chǎn)同時(shí)增加，資產(chǎn)負(fù)債率始終維持在較高水平。 2.便利的債務(wù)融資環(huán)境。國(guó)企杠桿率普遍居高難下，客觀來(lái)說(shuō)，融資環(huán)境也起到影響。在各類型的債務(wù)融資中，金融機(jī)構(gòu)等債權(quán)人對(duì)大型國(guó)有企業(yè)的貸款項(xiàng)目更為青睞，往往帶有政府資金背后支持的預(yù)期，使得國(guó)有企業(yè)更容易獲得外部債務(wù)融資，這為居高不下的杠桿率創(chuàng)造了環(huán)境。 3.復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境。宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化直接影響到鐵路企業(yè)的市場(chǎng)需求，例如2020年一季度受新冠肺炎疫情影響，鐵路客票收入完成453億元，同比減少474億元、下降51.1％；其他收入完成464億元，同比減少222億元、下降32.3％。因經(jīng)濟(jì)沖擊而驟然下降的需求規(guī)模必然對(duì)鐵路企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入產(chǎn)生不利影響。此外，隨著鐵路企業(yè)擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)，還可能面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)等，這都對(duì)鐵路企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作帶來(lái)了挑戰(zhàn)。多種不確定性會(huì)造成鐵路企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難并增加現(xiàn)金流壓力，進(jìn)而轉(zhuǎn)化成債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （二）內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)成因 1.鐵路行業(yè)的特殊屬性。鐵路在國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略中具有重要的支撐作用，承擔(dān)著不同于一般盈利性企業(yè)的政治責(zé)任和社會(huì)責(zé)任。因此，鐵路企業(yè)在建設(shè)、管理、運(yùn)營(yíng)等領(lǐng)域都受到政府相關(guān)部門的約束。一方面，鐵路在運(yùn)營(yíng)上難以完全實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)作，這直接影響鐵路企業(yè)的盈利收入；另一方面，鐵路行業(yè)存在較高的融資約束，導(dǎo)致社會(huì)資本難以實(shí)質(zhì)性地參與鐵路運(yùn)營(yíng)，因此鐵路企業(yè)在創(chuàng)新融資方式上仍存在較大挑戰(zhàn)。 2.落后的資產(chǎn)負(fù)債管理模式。鐵路作為擁有龐大債務(wù)規(guī)模的資產(chǎn)密集型企業(yè)，大部分資產(chǎn)負(fù)債管理方式與鐵路行業(yè)突飛猛進(jìn)的整體發(fā)展?fàn)顩r及社會(huì)信息化的發(fā)展水平還不相匹配。例如在資產(chǎn)方面，鐵路初始投資大、回收周期長(zhǎng)等特點(diǎn)導(dǎo)致資產(chǎn)報(bào)酬率較低，同時(shí)鐵路企業(yè)特別是運(yùn)輸企業(yè)，資產(chǎn)管理不規(guī)范，權(quán)責(zé)關(guān)系不明確，嚴(yán)重影響了鐵路優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)與利用。在負(fù)債方面，鐵路企業(yè)仍較多地依賴傳統(tǒng)債務(wù)融資。 3.不充足的資本化運(yùn)營(yíng)。適當(dāng)?shù)馁Y本運(yùn)作手段能夠盤活鐵路資產(chǎn)，在為企業(yè)帶來(lái)流動(dòng)資金的同時(shí)控制債務(wù)規(guī)模，這對(duì)于降低債務(wù)水平、減少債務(wù)成本支出具有重要意義。鐵路企業(yè)的快速發(fā)展形成了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，奠定了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，但尚未形成與之配套的資本運(yùn)營(yíng)模式，資本化運(yùn)營(yíng)程度嚴(yán)重不足。以上市資產(chǎn)為例，目前鐵路企業(yè)中僅有廣深鐵路、大秦鐵路、鐵龍物流、京滬高鐵等七家上市公司，上市資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例約為5.4％，低于其他央企近30％的資產(chǎn)負(fù)債率水平，同時(shí)遠(yuǎn)低于美國(guó)和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的鐵路證券化率（約60％～70％）。因此，如何通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)更好地實(shí)現(xiàn)金融賦能鐵路實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融助力防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是鐵路企業(yè)亟需重點(diǎn)研究的問(wèn)題。 三、防范和化解鐵路企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)的具體措施 _總書(shū)記指出，中國(guó)在防范化解各類風(fēng)險(xiǎn)隱患上“關(guān)鍵在于辦好自己的事”，對(duì)于鐵路企業(yè)這一判斷同樣具有指導(dǎo)意義。鐵路企業(yè)要從自身出發(fā)，立足于企業(yè)內(nèi)部的金融風(fēng)險(xiǎn)成因，從根本上防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。 （一）厘清各方權(quán)責(zé)，探索市場(chǎng)化改革方案 鐵路企業(yè)市場(chǎng)化改革是緩解債務(wù)壓力的_機(jī)制保障。2017年9月以來(lái)，鐵路改革在公司治理結(jié)構(gòu)、國(guó)有資產(chǎn)管理_上逐步發(fā)力，為鐵路資產(chǎn)的資本化運(yùn)作創(chuàng)造了良好的機(jī)制保障。2020年國(guó)鐵集團(tuán)工作會(huì)議指出，在實(shí)行公司制_的新形勢(shì)下，準(zhǔn)確把握好鐵路企業(yè)與政府部門、鐵路企業(yè)與市場(chǎng)、國(guó)鐵集團(tuán)與所屬企業(yè)之間的關(guān)系，加快構(gòu)建適應(yīng)法制化市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)要求的國(guó)鐵企業(yè)。 1.鐵路企業(yè)與政府部門的關(guān)系。在市場(chǎng)化的改革中應(yīng)首先科學(xué)界定政府和鐵路企業(yè)在鐵路線路運(yùn)營(yíng)管理上的職責(zé)邊界。對(duì)于公益性線路，鐵路企業(yè)應(yīng)與地方政府協(xié)商構(gòu)建公益性運(yùn)輸補(bǔ)貼制度；對(duì)于經(jīng)營(yíng)性線路，構(gòu)建相對(duì)靈活的合理定價(jià)機(jī)制，強(qiáng)化國(guó)有資本運(yùn)作，提高資本回報(bào)率。 2.鐵路企業(yè)與市場(chǎng)的關(guān)系。根據(jù)國(guó)外鐵路的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，日本新干線的網(wǎng)運(yùn)一體化和意大利NTV高鐵運(yùn)營(yíng)公司的網(wǎng)運(yùn)分離模式都取得較好成果，可鑒于鐵路最優(yōu)市場(chǎng)化改革途徑?jīng)]有定論，我們還需要積極探索尋找適合本國(guó)鐵路發(fā)展環(huán)境和資本市場(chǎng)環(huán)境的改革路徑。在市場(chǎng)化的探索中，我們需區(qū)分不同性質(zhì)的鐵路企業(yè)。一方面，路網(wǎng)公司確保國(guó)家的絕對(duì)控制，以國(guó)有獨(dú)資公司的形式存在，在進(jìn)一步實(shí)施股份制改造的過(guò)程中，確保國(guó)有資產(chǎn)的絕對(duì)控股地位；另一方面，運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的公司可深入推進(jìn)股份制改造和混合所有制改革，或進(jìn)一步成為上市公司 ……（未完，全文共5624字，當(dāng)前只顯示2707字，請(qǐng)閱讀下面提示信息。收藏防范和化解鐵路企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)研報(bào)告） 上一篇：研討材料：把握“五字訣”用好調(diào)查研究“傳家寶” 下一篇：新形勢(shì)下加強(qiáng)和改進(jìn)財(cái)經(jīng)管理工作初探 相關(guān)欄目：交通 鐵路 公司 企業(yè)講話 金融 金融講話 調(diào)研報(bào)告 |